Log in

Госдолг может стать влиятельным финансовым инструментом в ситуации кризиса

Пределы наращивания государственного долга и риски долговой политики в мире обсудили эксперты панельной дискуссии «Государственный долг: порок или добродетель?», прошедшей в рамках Гайдаровского форума – 2016. Мероприятие проходит с 13 по 15 января в РАНХиГС.

По информации заместителя министра финансов РФ Максима Орешкина, объем рефинансирования банковской системы сократился более чем в два раза относительно 2014 года, когда он достигал уровня 7 трлн рублей, и ЦБ РФ приходилось придумывать новые способы обеспечения рефинансирования, потому что государственного долга на балансах российских банков не хватало.

Сегодня государственный долг вырос: за 2015 год его чистое размещение составило порядка 100 млрд рублей, причем значительная часть размещения ушла к иностранным инвесторам. Банки в последнее время не увеличивали свои позиции в госдолге.

С этой стороны ведомство не видит спроса на госдолг как на инструмент актива, обеспечивающего бенчмарк, и актива, обеспечивающего ликвидность банковской системы.

Позицию банковского регулятора представила первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева. «Главная задача Банка России сегодня – стабилизация ситуации в российской экономике, учитывая внешние шоки, создание условий для ее быстрой адаптации при сохранении высокого уровня ценовой, макроэкономической финансовой стабильности, а значит, сохранение базовых условий для экономического роста», – заявила Ксения Юдаева.

По ее мнению, не существует проблем с ликвидностью – валютной и рублевой – и другими рисками финансовой стабильности. Риски, связанные с долговой нагрузкой компаний, находятся под контролем. «Госдолг в национальной валюте – базовый финансовый инструмент для любой страны, он активно используется центральными банками в кредитно-денежной политике, а также в банковском и финансовом регулировании. Но эти функции госдолг может исполнять только в ситуации, когда бюджет является сбалансированным, и государство способно обслуживать свои обязательства, не прибегая к дефолтам и печатному станку», – считает представитель Банка России.

Консервативная оценка, из которой исходит Ксения Юдаева, представляет собой государственный долг не более 25–30% от ВВП. Реальные процентные ставки, которые российский бюджет вынужден платить в случае превышения госдолгом планки в 35–40%, становятся запредельными и ведут к раскручиванию долговой спирали. Негативное последствие роста госдолга – вытеснение государством корпоративных и частных заемщиков.

Декан Факультета свободных искусств СПбГУ Алексей Кудрин сообщил, что государственный долг России за последние три года существенно вырос: с 10% до 15,5% ВВП. «Правительство России в своем плане на 2016 год спрогнозировало увеличение заимствований с 80 до 300 млрд рублей. Это означает, что валовые заимствования будут больше 1 трлн рублей, но, тем не менее, планируется погасить около 800 млрд рублей. Около 300 млрд рублей составят чистые заимствования при достаточно масштабных операциях на неуверенном, слабом российском рынке – это уже серьезная нагрузка. Я считаю, что такой объем заимствований допустим, критический уровень – 500–600 млрд рублей», – заявил Алексей Кудрин.

Он также предупредил, что в текущей кризисной ситуации для удержания бюджетного дефицита в стране возможно повышение налогов. По мнению экс-министра финансов, главная мера для недопущения спада экономики и роста государственного долга – проведение структурных реформ, которые снизят нагрузку, в том числе долговую, которая по мере нарастания будет создавать дополнительные риски для экономического роста и внутренних инвестиций. «Государственный и частный долги должны расти в период кризиса, но до определенного уровня, который мы должны контролировать. Для частного долга есть запас, для государственного – небольшой», – заключил Алексей Кудрин.

Представитель коммерческого банковского сектора, председатель Совета директоров ПАО «МДМ Банк» Олег Вьюгин предложил свою концепцию развития.

«Возьмем 40–50 долларов за баррель, о которых мы мечтаем в текущем и следующем году. Все, что сверху, не может использоваться для формирования постоянных бюджетных обязательств никогда. Все, что ниже, возможно частично финансированием долга. В этом случае инвесторы поверят, что временные отклонения – что-то вроде кассового разрыва. Деньги, которые накапливаются сверх цены, нужно вкладывать либо во временные проекты – временные бюджетные обязательства, либо использовать для покупки активов за пределами страны. Если эта концепция не нравится, не добывайте столько нефти», – заявил Олег Вьюгин.

Директор Департамента по бюджетным вопросам МВФ Витор Гаспар предложил взглянуть на ситуацию с государственным долгом России более широко. «Долг сегодня составляет 20% от ВВП – это скромная планка по сравнению с другими европейскими экономиками на сегодняшний день. Но это узкий взгляд, который не принимает во внимание еще 285% от ВВП в других обязательствах: в пенсионной системе, ГЧП. Со стороны активов также не учитываются природные ресурсы, которые МВФ оценил на 200% от ВВП в 2014 году. Также не учитываются 100% от ВВП в пассивах и 125% в активах по 40 крупным компаниям с полным контролем государства», – привел статистику Витор Гаспар.

От погашения государственного долга с помощью инфляции российское правительство предостерег председатель Совета директоров UBS Group AG, экс-президент Немецкого центрального банка Аксель Вебер. «Остаются альтернативы: тратить меньше или повышать бюджетные поступления. Поднимать налоги не очень хорошо, если вы хотите добиться роста», – заявил представитель иностранной компании.

Свои рекомендации для недопущения роста государственного долга высказал Олег Вьюгин. Он считает, что правительству необходимо продемонстрировать управление публичными активами и пассивами при отсутствии роста fiscal gap. В этом случае доверие, в том числе к долгу, возрастет. Кроме того, нужно решить вопросы пенсионной реформы и пенсионного возраста, скорректировать постоянно действующие публичные обязательства. Также необходимо сделать попытку уйти из рыночных активов, которые находятся на публичном балансе и генерируют gap.

Максим Орешкин пожелал Центральному банку оставаться полностью независимым. Генеральный директор Аналитического кредитного рейтингового агентства Екатерина Трофимова рекомендовала правительству подходить к мерам с осторожностью. Ксения Юдаева от рекомендаций отказалась и пожелала правительству и министерству РФ удачи.

Гайдаровский форум – постоянно действующая дискуссионная площадка для обсуждения актуальных проблем современности. Форум проводится с 2010 года в память об ученом-экономисте, идеологе российских реформ начала 1990-х годов Егоре Гайдаре. Ведущее место в дискуссиях Форума занимают темы, связанные с положением и стратегической ролью России в мире.

Модераторами Форума выступают высокопоставленные политики и известные эксперты: чиновники российского правительства, представители региональных органов власти, ведущие отечественные и зарубежные экономисты.

Оставить комментарий

Убедитесь, что вы вводите (*) необходимую информацию, где нужно
HTML-коды запрещены

 

Распродажа туров - 160*600 Скидки на туры Туры по России - 160*60 Турция - 160*600